中美贸易战给棉纺产业带来的影响不减,纱、布、服装订单继续受阻,积压库存大幅增加,国内棉花、棉纱价格延续循环下跌之势,部分纺织企业开始以放假、限产、调整生产结构、积极开拓新市场等方式来抵御风险。彩票推荐3d2013116不过,随着国内棉花价格快速下跌,内外棉价差缩小,国内棉纱竞争力有望提高。


在经历了4月的平稳期后,5月份因中美贸易冲突进一步升级,前期市场乐观预期骤变为悲观,美国政府施压称若谈判不合预期,预计对中国出口美国的近3000亿美金商品施加20%-25%关税,其中包含大部分出口纺织品。消息确实后,美元兑人民币汇率上涨,国内郑棉期货断崖式大幅下跌,现货随之调整下跌近千元。

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5月起国内储备棉轮出竞拍正式开始,但随之国际经济形势紧张,内外棉价齐跌,抛储轮出底价、成交率、成交均价不同幅度下跌。彩票推荐3d2013116下游订单减少、纱布库存增加、采购需求减弱、年度棉花丰产、棉花短期供应充足等等利空因素的影响下,往年新棉种植季节的天气炒作收到的关注微乎其微。


一、棉花市场回顾


从5月价格变动上看,国内棉花现货价格大幅下跌,国际棉价前期受中美贸易冲突加剧,国际贸易形势紧张影响,整体易跌难涨,Cotlook A指数月下跌7.11%,同时因人民币兑美元汇率下调,折人民币价格月度下跌1201元/吨,跌幅8.41%,内外棉价同步下跌,价差扩大至1494元/吨。


期货市场郑棉期货主力合约CF1909创近几年最高跌幅,其中连续两日跌停,月度下跌2020元/吨,跌幅13.01%;ICE期棉先跌后涨,月跌8.7美分/磅,跌幅11.33%。


纱线市场出口不确定性增强,对美出口订单减少,库存增加使得国产纱价格继续下调,月跌740元/吨,进口纱港口库存增加,销售压力大增,报价继续下调233元/吨,内外纱价差倒挂,国产纱低于进口纱507元/吨。


受整体纺织形势不利带累,棉花替代品价格也大幅下调。涤纶短纤价位下调1130元/吨,跌幅13.17%,粘胶短纤月跌1000元/吨,跌幅8.13%。


1、期货市场


5月郑棉期货呈震荡下跌走势,主力合约CF1909自月初15500元/吨左右一路下探至13500元/吨以下。同时,期现价差出现倒挂,现货价高于期货价格千元以上。


对于郑棉仓单,随着期货价位持续下跌,注册仓单与有效预报的数量总计转涨为跌,月初(4月30日收盘)郑棉仓单总计22532张,折棉花90.128万吨,减少至月底(5月31日收盘)仓单总计19072张,折棉花76.288万吨,月度减少13.84万吨。但仓单总量仍是去年同期2倍左右。


对ICE期棉,前期受中美贸易、美国与欧盟、美墨关系等相对紧张影响,ICE期棉大幅下跌,最低下探至64.5美分/磅。随后虽然中国大量取消合同,但美棉出口转移,越南等东南亚国家新签约量大幅增加,导致美棉销售量不减反增,进而稳定国际棉价。美国新棉种植进度减慢,USDA消费预期等利好消息使得美棉缓慢上涨。


从内外棉期货主力合约价差上看,5月份内外价差较上月缩小近1000,价差在2000元/吨左右。


2、现货市场


彩票推荐3d2013116受内外贸易环境影响,5月份人民币汇率再次剧烈变动,美元兑人民币汇率从6.7上涨至6.9,纺织出口愈加艰难。彩票推荐3d2013116因郑棉期货大幅下跌,皮棉价位在短暂挺价后随之下调,虽月度下调幅度为期货下跌幅度的一半,但对纺织厂采购而言“今天的低价就是明天的最高价”,担忧情绪加重,现货交易量骤减,皮棉采购多转为点价资源和储备棉成交为主,现货“一口价”报价交易模式近乎停滞。


彩票推荐3d2013116对进口棉,汇率上涨和外棉企稳导致进口棉报价跌幅远小于国产棉,前半月内外棉价齐跌时,价差扩大至今2500元/吨,月底外棉价涨后,内外棉价差缩小至1100元/吨左右。


3、储备棉轮出情况


彩票推荐3d20131165月伊始,新年度储备棉轮出再度开启。本月储备棉轮出合计上市资源22.3万吨,总成交量20.29万吨,成交率91%。平均成交价格14446元/吨,折3128价格13921元/吨。


其中,5月新疆棉成交均价13921元/吨,地产棉成交均价13409元/吨,两者成交均价价差512元/吨。


彩票推荐3d2013116受内外棉现货价位下调影响,储备棉竞拍底价连续3周下调,第五周虽国产棉继续下跌但Cotlook A指数上涨,竞拍底价小幅上调。


4、棉花衍生品市场


棉纱自3月出现一波短暂小爆发行情后,一直处于回落状态,5月市场维持弱势,需求仍在逐步减少,目前处于需求低迷期,市场进入平稳偏萧条的状态,上半年“金三银四”行情基本结束,呈现“旺季不旺”势态,而下一波行情要等到8月中下旬。据调查,下游坯布库存增加,传导至纱厂库存增加,资金紧张回款困难。7/8月份订单下滑的非常突出,因此有些中小纱厂甚至计划减产、停产。


5月,棉纱替代品涤纶短纤与粘胶短纤均受纺织业影响价位下跌,纱-涤、纱-粘价差均不同幅度扩大。因此替代品销售反而上涨。


5、纺织服装出口


据中国海关总署最新统计数据显示,2019年5月,我国纺织品服装出口额为238.31亿美元,环比增长22.46%,同比增长1.65%。其中,纺织品(包括纺织纱线、织物及制品)出口额为116.44亿美元,同比增加3.55%;服装(包括服装及衣着附件)出口额为121.87亿美元,同比减少0.11%。


2019年1-5月,我国纺织品服装累计出口额为995.89亿美元,同比下降2.88%,其中纺织品累计出口额为483.12亿美元,同比增长1.41%;服装累计出口额为512.77亿美元,同比下降6.60%。


从纺织出口数据上看,纺织出口市场受政策影响并没有想象中的大,出口结构转移,市场在积极寻找新的机遇。

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二、棉花供需形势


1、棉花供需平衡表


根据美国农业部发布的6月份棉花供需预测报告,上调了期初库存与期末库存,小幅下调了产量,同时下调了消费量和贸易量。由于期初库存上调23万吨,且消费量下调14.3万吨,2019/20年度全球棉花期末库存较上月上调34.2万吨。由于上调了2018/19年度印度棉花产量,且下调了2018/19年度中国大陆棉花消费量,全球棉花期初库存大幅上调。2019/20年度全球棉花消费量与进口量大幅下调,是由于中国大陆棉花消费量与进口量均下调了10.9万吨。全球棉花出口量下调,因为澳大利亚棉花产量下调,尽管部分被印度棉花出口量上调所抵消。


2、中国棉花市场供需


在国内棉花市场消费方面,因没有明确的量化渠道,可参考新疆棉出疆运输情况。新疆地区棉花产量约517万吨左右,疆内用量100-150万吨,其余多运输至内地纺织企业以供使用。2018年度(2018.9-2019.5)出疆棉发运量为245.92万吨,占预计产量的47.57%。而本年度近剩余3个月,棉花供应仍很充足、消费相对不足。


5月份出疆棉总计发运32.19万吨,环比减少8.27万吨。内地新疆棉用量减少20%。据中国棉花协会调查数据显示:5月底,全国棉花周转库存为315.78万吨,较上月减少28.37万吨,降速环比收窄10.04万吨;但仍高于去年同期108.85万吨。从调查结果上看,同等调研方式上,5月份常规上库存减少量明显收窄,国内棉花短期内供应充足。


三、宏观经济形势


1、全国居民消费价格指数(CPI)与工业生产者出厂价格(PPI)


2019年5月份,全国居民消费价格同比上涨2.7%。其中,城市上涨2.7%,农村上涨2.8%;食品价格上涨7.7%,非食品价格上涨1.6%;消费品价格上涨3.2%,服务价格上涨1.9%。1-5月平均,全国居民消费价格比去年同期上涨2.2%。


5月份,全国居民消费价格环比持平。其中,城市持平,农村上涨0.1%;食品价格上涨0.2%,非食品价格持平;消费品价格上涨0.1%,服务价格下降0.1%。其中,同比变动上看,居住、衣着、生活用品及服务价格分别上涨1.8%、1.7%和1.0%;环比变动上看,衣着、医疗保健价格均上涨0.1%。


2019年5月份,全国工业生产者出厂价格同比上涨0.6%,环比上涨0.2%;工业生产者购进价格同比上涨0.2%,环比持平。1—5月平均,工业生产者出厂价格比去年同期上涨0.4%,工业生产者购进价格上涨0.2%。其中,同比变动上看,衣着价格上涨1.5%;环比变动上看,衣着价格持平。


2、广义货币(M2)


数据显示,5月末,广义货币(M2)余额189.12万亿元,同比增长8.5%,增速与上月末持平,比上年同期高0.2个百分点;狭义货币(M1)余额54.44万亿元,同比增长3.4%,增速比上月末高0.5个百分点,比上年同期低2.6个百分点;流通中货币(M0)余额7.28万亿元,同比增长4.3%。当月净回笼现金1167亿元。


3、采购经理指数(PMI)


5月份我国制造业PMI(采购经理指数)为49.4%,比4月回落0.7个百分点,跌破荣枯线。其中,从企业规模看,大型企业PMI为50.3%,比4月回落0.5个百分点,仍高于临界点;中、小型企业PMI为48.8%和47.8%,分别比4月下降0.3和2.0个百分点。从业人员指数为47.0%,比4月下降0.2个百分点,位于临界点之下,表明制造业企业用工量回落。


总体而言,中国经济平稳运行的基本面没有改变。5月份生产指数保持在51%以上,仍处在扩张区间。高技术产业采购经理指数为52.1%,仍处于相对较好水平,高于制造业整体水平2.7个百分点,今年以来持续保持较快发展。


从5月份制造业PMI表现不佳的原因来看,主要有两大方面的原因:一是进出口指数双回落,且回落幅度较大,给制造业PMI造成了比较大的影响,带来了制造业PMI的回落。二是内需出现了一定的回缩状态。尤其是房地产市场的低迷,对相关制造产业的影响是比较大的。


四、棉花市场展望


供应方面:2018/19年度国内棉花产量600万吨左右,棉花进口量190.5万吨(USDA预测,6月上调5.5万吨),期初库存828万吨左右。即本年度国内棉花总供给量在1600万吨左右。储备棉轮出开启,按照每天1万吨放量,预计轮出100万吨。本年度市场棉花供应。


新年度供应: 2019年5月中国棉花协会按照被调查棉农植棉面积加权平均计算,全国植棉面积为4815.6万亩,同比减少1.77%。但据目前调研,本年度新棉生长状况良好,预计年度单产会有所增加,产量与2018/19年度持平。全球棉花产量预计2728.5万吨较去年增加140万吨(USDA6月预测),因此下一年度棉花产量预计增加。


消费方面:USDA预测本年度中国消费量为871万吨(较上月下调11万吨),19/20年度中国消费量892.7万吨(较上月下调10.9万吨),但考虑到化纤原料织品对用棉市场的逐年侵蚀,纱线进口量增加,中美贸易紧张导致国内订单减少、纱线库存增加、国内纺织企业向国外转移、全球经济增速放缓等因素,国内棉花消费量预计仍低于USDA预测。因此,新年度的国内棉花消费量预计在820万吨左右较为合理(ICAC预测825万吨)。


综合考虑,目前国内棉花供应相对充足,中国市场虽仍处于去库存周期,但库存消费比仍偏高。


不确定因素:一、中美贸易谈判进展(黑天鹅事件,主导市场情绪,看6月17日美国召开的关于3000亿美金中国出口商品增加关税的听证会结果,后续关注G20峰会双方领导人会谈);二、新棉生长期间的天气变化(厄尔尼诺的现象已经不断出现,国外大于国内,特别是印度,本年度国内天气状况相对良好);三、资本面运作(与期货盘面的资金量相比,郑棉仓单占比明显减少,因中美贸易关系紧张,资金大量出逃,打压盘面,资金引导盘面剧烈变动而棉花基本面没变);四、目标价格补贴“三年不变”期已至,后续国家补贴政策;五、中国储备棉管理有限公司近期是否有收储计划(政策性影响,目前市场呼声较强)。

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目前棉花市场最大的变数便是中美贸易谈判的结果。自5月10日起美国政府对2000亿美元中国输美商品加征的关税从10%上调至25%,与中国时间5月10日12:01分开始执行。目前中美贸易谈判暂时停止,美方持续上施压导致双方关系愈加紧张,市场均在关注月底G20峰会双方领导人能否达成协议。但若美国继续施加砝码,届时中方将会不得不采取必要反制措施,纺织服装产业或将首当其冲,无疑会对已大幅减少的出口订单再添阴霾,整个国际市场避险情绪爆发。


6月纺织市场进入传统淡季,就基本面来看,难有大的行情出现(排除天气巨变因素),因此,后续棉市变动仍看资金面流向和中美贸易谈判的短期结果。预计短时间内棉花市场弱势难改。


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